大宗商品漲跌榜-生意社

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                    關稅威脅又臨 油脂再受提振

                    http://www.s9359.com  2019年08月05日 15:36  中信建投期貨
                    生意社08月05日訊

                      棕櫚油:分析師對下半年棕櫚油反彈的觀點存在一定漏洞,當前原油價格走勢及產地產量增長情況或超出其前提假設。印度近期季風降水有所改善,油籽產量前景好轉,削弱其潛在油脂進口需求。此外,印度調稅預期仍是棕櫚油反彈的達摩克利斯之劍,馬棕出口將面臨印尼潛在擠占。當前棕櫚油需求增長仍難抵產量,產地庫存仍是趨增,仍將抑制棕櫚油反彈空間。

                      豆油:中美關系惡化提振豆油反彈。南美庫存隨中國采購的推進不斷減少,若無美豆補充中國需求,南美的遠月貼水將繼續看好,疊加人民幣匯率走貶,抬升國內大豆進口成本。此外,當前國內豆粕需求受豬瘟二次爆發影響仍處于低位,油廠開機率回升受限令豆油產出減少,利于豆油庫存壓力的緩解。隨著中秋、國慶雙節備貨來臨,預計中短期豆油庫存將有所回落,支撐其盤面偏強走勢。

                      菜油:因中美關系惡化,預計中短期中加關系更難得到改善,在國內后期買船有限的情況下,菜油將隨著時間的推移延續去庫存,以回調買入策略為主。

                      現貨市場跟蹤

                      (一)平衡表預估

                      豆油方面,受豬瘟二次爆發影響,7月油廠豆粕脹庫壓榨量下滑明顯,豆油產出大幅減少,預計未來一段時間開機率仍將處于低位。隨著中秋、國慶備貨季的來臨,豆油成交及提貨出現改善,預計中短期豆油庫存將有所回落,支撐其盤面反彈。

                      棕櫚油方面,進入7-10月季節性旺產期,馬棕產量表現較為良好,預計后期產地庫存趨增。SPPOMA稱馬棕7月產量環比增20.3%,MPOA則稱馬棕7月1-20日產量環比增15.08%,預計全月產量增幅在15-20%。船運調查機構數據顯示,馬棕7月出口環比增1.64-5.1%,預計全月出口增幅在5%左右。按照7月產量環比增15%,出口增5%測算,7月末庫存將升至252萬噸,未來幾個月預計將延續升勢。

                      (二)大豆壓榨

                      伴隨著美盤的回落,本周國內大豆壓榨利潤出現改善,但部分工廠豆粕脹庫仍未緩解,且廣東部分油廠因臺風來臨緊急停機,令油廠開機率不增反降。國內大豆壓榨總量149.26萬噸,較前一周降4.78%;大豆開機率41.78%,周比降2.10%。經過近幾周的停機,油廠豆粕脹庫將有所緩解,預計下周油廠壓榨量將升至160萬噸。

                      (三)進口利潤

                      上周連盤豆油及棕櫚油出現滯漲,進口利潤有所惡化;菜油進口利潤及進口菜籽榨利則隨盤面反彈小幅回升,整體仍處于高位。

                      (四)基差及成交

                      國內豆油價格連續第四周上漲,本周漲幅在30-120元/噸。但盤面滯漲令本周豆油成交有所回落,全國納入統計的六十多家油廠豆油成交總量10.33萬噸,日均成交2.07萬噸,較前一周降30.43%。但隨著中秋、國慶雙節備貨的進行,預計豆油成交將有所回暖,而油廠壓榨量受限于豆粕需求回升有限,中短期豆油庫存趨降。

                      (五)油脂現貨價差

                      截至8月1日,豆棕FOB價差144.99美元/噸,周比增2.79美元/噸,高豆棕價差利好國際棕櫚油出口。截至8月2日,國內豆棕現貨價差1150元/噸,跌30元/噸;菜豆現貨價差1610元/噸,漲40元/噸;菜棕現貨價差2760元/噸,漲10元/噸。當前油脂現貨價差利于棕櫚油消費,對豆油及菜油消費則有所抑制。

                      (六)油脂庫存

                      截至7月26日,國內豆油商業庫存143.95萬噸,較前一周的145.95萬噸降1.37%,但仍處于同期偏高水平。因本周大豆壓榨量仍處于低位,預計本周豆油庫存穩中小降。截至8月2日,國內棕櫚油港口庫存66.3萬噸,較前一周的64.9萬噸增2.16%。當前仍處于棕櫚油消費旺季,高豆棕價差對棕櫚油消費促進顯著,令過去一個月間棕櫚油庫存有所回落。但未來幾個月棕櫚油到港量巨大,8月24度棕櫚油進口預期高達55-58萬噸,9月預計達45萬噸,后期棕櫚油庫存或隨進口集中到港穩中有升。

                      隨著菜籽壓榨的推進,因后期到港極少,上周五沿海菜籽庫存下滑至39.8萬噸,菜籽壓榨隨之放緩。上周菜油卸船令華東菜油庫存有所增長,截至7月26日,華東菜油庫存降至40.26萬噸,周比增5.5%;華南菜油庫存9.52萬噸,周比降1.53%。但隨著提貨的推進及到港的減少,預計后期沿海菜油庫存將延續降勢。當前沿海油廠庫存相比往年同期雖高,但未執行合同之外的可售量并不多,且貨權較為集中。若后期進口仍不順暢,在滿足貨主小包裝生產供應后,可流通的量將極為有限。

                      (七)生柴利潤

                      特朗普言論刺激上周原油大跌,令石化柴油與植物油間的價差繼續縮窄。截至8月2日,POGO主力價差-94.67美元/噸,較前一周上漲6.51美元/噸;BOGO主力價差53.45美元/噸,較前一周跌0.33美元/噸。伴隨著近期棕櫚油的反彈及原油的回落,POGO價差走升,但PME生產及商業摻混仍有利潤,棕櫚油的生柴消費仍較旺盛。

                      (文章來源:中信建投期貨)

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