大宗商品漲跌榜-生意社

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                    乙二醇期貨助力企業對沖價格下行風險增效

                    http://www.s9359.com  2019-08-05 10:19:03 中國證券報·中證網 薛瑾

                    生意社08月05日訊

                      “上半年,乙二醇期貨法人客戶持倉量占比達到了49%,接近成熟市場水平。成交規模和產業參與度穩步提升,乙二醇期貨已然成為近年來期貨市場新上市的明星品種。”在8月1日舉辦的全球石油和化工行業經濟形勢分析會“乙二醇分論壇”上,大商所相關負責人如此評價乙二醇期貨上市半年多來的運行情況。據介紹,去年12月乙二醇期貨平穩推出后,市場交易迅速活躍,為現貨市場帶來了積極影響。一些乙二醇產業鏈企業利用期貨工具有效對沖了近年來價格下行風險。  

                      半年成績單:  

                      法人客戶活躍交割平穩順暢  

                      記者在會上了解到,上市以來,乙二醇期貨成交規模穩步增長,市場結構日趨合理,在化工市場“初顯鋒芒”,已經成為大商所重要的化工期貨品種之一。今年上半年,乙二醇期貨日均成交量、日均持倉量分別為21.72萬手、24.22萬手,在同期大商所化工板塊中占比25%、21%。累計參與交易的法人客戶數近3000家,法人客戶日均持倉占比49%,主要產業客戶都有參與。從價格角度看,乙二醇首個主力合約——EG1906合約價格最大波幅、年化波動率為35.21%、16.32%,均小于現貨水平。EG1906合約基差較小,均值為-49元/噸,期現價格相關性達到0.98,套保效率為84%,期貨功能發揮良好。  

                      據與會嘉賓介紹,今年以來乙二醇新產能集中投放,下游需求相對平穩的情況下,產能擴大導致庫存高企,乙二醇價格一路下行。在此背景下,乙二醇生產企業在積極嘗試使用期貨工具進行庫存管理、價格管理,尤其中下游客戶更是乙二醇期貨市場的主力參與者。由于乙二醇、PTA同為聚酯產品的主要原料,很多中下游企業多年參與PTA期貨交易,因此在乙二醇期貨上市之前就已經有較豐富的期貨參與經驗。  

                      “在近期供需嚴重過剩、價格不斷下跌的大環境下,原料庫存面臨跌價風險。我們在EG1906合約上賣出套保,保護了庫存價值,減少甚至避免了損失。”某華東貿易企業代表說。  

                      對于乙二醇期貨上市后為現貨市場帶來的變化,中垠物產化工事業部總經理郝大慶表示,以前,國內主要的乙二醇衍生品交易場所是華西村電子盤,我們每天都會看電子盤。同時,國內外市場上還有一些掉期產品,但總體規模都相對有限。乙二醇期貨上市后,期貨市場流動性更好、具有權威性和影響力。“現在我們每天都看期貨盤面,根據期貨價格變化來參考定價,并進行期貨套保。”  

                      同時,乙二醇期貨,給聚酯企業對乙二醇價格提供了一種新的定價選擇。“目前有些產品是以期貨價格加上升貼水的模式來定價。”恒力煉化公司副總經理馬秀梅表示,在聚酯領域,中國已經實現了由原料進口國向原料出口國的過渡,定價模式相應發生了變化。  

                      首個合約交割平穩落地  

                      記者在會上了解到,今年6月,乙二醇期貨迎來了首個合約交割,為市場各方廣泛關注。大商所相關業務人員介紹,EG1906合約共交割14.56萬噸,約占同期全國乙二醇總庫存的10.79%。雖然首個合約就迎來了較大的交割量,但整個交割過程十分平穩,實現了無風險順暢交割。EG1906合約交割得到了產業企業積極參與,主要的煉化企業、聚酯工廠以及貿易商都參與了實物交割。“在交割過程中,交易所及相關交割倉庫嚴把入庫關,實現交割品質、數量全達標,沒有出現貨權糾紛,EG1906合約交割品質合格率100%,實現交割貨品貨權清晰、足額按質入庫。”該業務人員表示。  

                      據悉,華東、華南覆蓋了我國乙二醇85%供應和97%需求。在乙二醇合約推出時,大商所將交割區域設置在產銷集中的華東和華南地區,以華東為基準交割區域,華南升貼水為0元/噸。乙二醇期貨有18家(含備用)交割倉庫,分別分布在江蘇、浙江、上海、廣東、福建等主要產銷省市。  

                      從實際交割結果看,EG1906合約共有7家倉庫開展了交割業務。其中,張家港長江國際交割量最大,交割量近11萬噸。從交割區域分布來看,EG1906合約交割全部發生在華東交割倉庫,交割集中在乙二醇主要的產銷貿易地區,符合乙二醇現貨市場格局。  

                      上述大商所相關業務人員還提到,為了確保新品種上市穩起步,乙二醇期貨實施了分階段階梯式限倉,在交割月份前一個月若合約持倉達到一定規模,則提高交易保證金并加嚴客戶限倉。從EG1906合約看持倉穩步下降,市場運行平穩,切實降低潛在風險。  

                      此外,在交割制度上,除了期轉現、一次性交割方式外,乙二醇期貨可以進行滾動交割,這是大商所首個實施滾動交割制度的工業品種。進入交割月6月的前3個交易日,賣方客戶申請較為踴躍,占最終交割量的69.4%。賣方客戶積極利用滾動交割方式,提前釋放交割壓力,有效緩解大交割量對集中入庫檢驗的壓力。

                      (文章來源:中國證券報·中證網,作者:薛瑾)

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